农产品期货获中期利好

    中国证券报  平安期货 王兆先
 
　　2006年美国畜肉和禽肉供需平衡表（单位：万吨，人均消费单位：磅／人／年）

　　2006年美国畜肉和禽肉供需平衡表（单位：万吨，人均消费单位：磅／人／年） 
 
　　去年6月以来大豆、豆粕一直维持弱势振荡格局，原因除了与全球大豆增产导致供应量大增有关外，养殖业在禽流感冲击下饲料需求锐减也是重要影响因素。而最新的数据分析显示，养殖业已经显示出复苏迹象，饲料需求将呈现稳步递增态势，从而对大豆和豆粕形成中期利好。

　　养殖业复苏在望

　　从根据美国农业部最新的月度预测报告整理的美国主要畜肉和禽肉供需平衡表中可以看出，美国农业部将主要畜肉和禽肉产量和消费量相对2005年做了较大幅度上调，其中牛肉产量增加了71.26万吨，增幅达到6.34%；而2005年同比仅增加了6.08万吨，增幅0.54%。对比可见2006年美国牛肉预期产量增幅相当猛，是2005年的11.72倍。产量增加需要需求拉动，表中数据也显示，2006年美国牛肉预期消费量同比增加了53.12万吨，同比增幅也达到4.22%，是2005年同比增量0.45万吨的118.04倍。由此可见美国牛肉需求增长更猛，这反映出疯牛病对美国牛肉生产影响已经完全消除。这点可从美国牛肉2006年预期出口量同比增加10.93万吨，同比增幅高达34.98%的乐观数据中看出。

　　猪肉供需平衡数据显示，2006年美国猪肉预期产量为964.63万吨，同比增加25.45万吨，同比增幅为2.71%，而2005年产量增量只有8.03万吨。猪肉预期消费量为878.62万吨，同比增加11.43万吨，而2005年则相对2004年下降了14.42万吨。可见今年美国猪肉消费也出现了较大增加。统计显示，美国牛肉、猪肉、小牛肉、羔羊肉和羊肉产量合计，即表中畜肉增加了97.12万吨，消费量增加了65.41万吨；而2005年产量同比仅增13.2万吨，消费量减少了15.29万吨。对比可见，今年养殖业复苏应该相当强劲。

　　受禽流感影响较大的禽肉产量和消费量虽也有增加，但相对2005年产量有一定减少。表中禽肉包括烤鸡肉、火鸡肉和肉鸡肉，2006年预期产量为1899.9万吨，同比增加43.09万吨，增幅2.32%；而2005年产量为1856.81万吨，同比增量为61.24万吨。2005年数据与去年禽流感对禽肉消费量负面影响相差甚远，原因是美国本土没有多少禽流感疫情爆发，2005年和2006年禽肉消费不减反增。而从人均消费量看，2006年美国人均消费畜肉和禽肉合计增加了4.4磅，约2公斤，这显示价格低迷刺激了消费量增长。

　　猪价低迷源于供大于求

　　目前猪肉价格低迷被做出不同解读，多数认为是猪肉消费低迷导致的。但数据分析显示，猪肉价格低迷主要是生猪供给过大导致的结果。统计显示，截至今年4月，广东猪肉月平均价格为11.13元/公斤，待宰活猪价格为6.21元/公斤，分别下跌了24.13%和34.22%。下游价格降幅比上游价格降幅少10个百分点，这显示导致养殖业效益低迷的是待宰活猪供应量较大，而不是下游消费量需求减少。

　　在饲料方面，广东地区豆粕价格同比下降了11.11%，而玉米价格同比持平，可见豆粕价格下降幅度远小于猪肉和待宰活猪。但豆粕价格自去年11月以来维持低位宽幅振荡格局，原因是大豆种植成本对大豆价格有支持。尤其是油脂行业需要获得正常压榨利润，否则可以立刻停工待产。这与养殖业待宰活猪不能随便处理，而要不断喂养的尴尬局面有本质区别。也就是豆粕需求是刚性的，而豆粕供应是高度弹性的。因此只有豆粕价格保持在一定水平之上，才能维持正常供给。从这个角度看，过度看空豆粕显然是不理智的。

　　根据上面的综合分析，笔者认为豆粕4月中旬以来的上涨周期仍然没有结束，后期还有反弹新高出现。从全球豆粕和大豆循环周期看，新的高点出现时间将在6月22日前后，其中值得关注的几个时间是6月6日、14日和19日。(农产品加工网编辑)