我们将中信建投农业行业分类中覆盖的42 家上市公司作为样本（其中种植业板块4 家、种业板块5 家、饲料板块6 家、畜牧养殖板块4 家、水产养殖板块5 家、动物疫苗板块3 家、农副产品加工板块9 家、农业综合板块6 家），对农业行业上半年经营业绩进行统计分析：

　　（1）统计样本上半年实现营业收入45256.3 百万元，同比增长39.70%，实现净利润2072.99 百万元，同比增长33.27%，扣除非经常性损益后的净利润1643 百万元，同比增长24.67%。相比于同期A 股市场28.85%的营业收入和24.98%的净利润增幅，农业行业的表现可以说是好过A 股市场整体的。

　　（2）统计范围内行业上半年平均毛利率为15.6%，较去年同期下降1.4 个百分点，销售净利率为4.58%，较去年同期下降0.22个百分点。我们看到虽然08 年上半年农产品价格出现了较大幅度的上涨，但是农业类公司的盈利能力反而有所下降，这是因为一方面，农业行业上市公司处于产业链上游或者拥有资源的公司并不多，作为中下游的企业，农产品价格的上涨加大了其成本压力，所以农产品涨价对这些公司来说反而是不利的。另外一方面，在通货膨胀的宏观背景下，农业公司生产成本、期间费用上升的幅度超过了营业收入的增幅，导致整体毛利率和净利率的下降。

　　（3）根据wind 的统计，农业行业的现在的市盈率达到36.23，08 年的动态市盈率为23.75，而同期沪深300 成份指数的市盈率为15.20，08 年动态市盈率为14.40。农林牧渔行业整体估值偏高。各细分板块的静态、动态市盈率都超过沪深300 的市盈率。估值的高企使得整个农业板块在当前的弱势市场格局下有一种“高处不胜寒”的感觉。在市场稍有向下的调整，这种高估值的压力就会撩动起人们紧张的神经。

　　08 年上半年、农产品价格经过了平稳上涨的走势。随着对粮食增产预期的加强，我们判断08 年下半年，粮食价格会维持稳中趋降。在供应增加、消费趋淡的情况下，猪肉价格将延续上半年开始的跌势。这将缓解处于中下游企业的成本压力，对农副产品加工类（饲料、屠宰与肉制品加工等）企业带来利好。